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admin 2019-05-16 阅读:130

1. 新能源车及智能驾驭组件将大幅

提高轿车PCB价值

近年轿车电气化、电子化的趋势越发显着。作为电子产品的骨架,PCB制作在轿车供应链中的重要性也日积月累。新能源车相对于传统燃油车添加的充电、储能和能量转化设备,将给PCB带来许多新的运用场景。

1.1PCB运用大户:新能源车

依据咱们的测算,在动力总成及传动方面,电车上PCB的单车价值量高达800元左右,是传统车该范畴PCB价值的20倍。

车载充电机

DC-DC转化器

电池办理体系(BMS)

每辆新能源车上,仅上述几种设备所需的PCB板算计就到达0.8平方米左右。而一辆电子化程度中等的燃油车全车所需求的PCB算计仅为0.43平方米左右。在传统燃油车的内燃机以及传统体系中,PCB的用量很少,算计仅为0.04平方米左右。

电动vs燃油车PCB用量(动力&传动)

1.2 轿车毫米波雷达是高端PCB推行的重要推手

智能驾驭器材中,毫米波雷达有必要运用高频PCB制作,而高频PCB的单价是一般PCB的数倍,单车PCB价值量可达百元。轿车毫米波雷达首要选用24GHz和77~79GHz两个频段,频率远高于一般电路的运用场景。高频电路的特性决议了从高频PCB的要害原材料——覆铜板到PCB的制作环节的要求都远高于一般PCB:

高频电路的易损耗性决议了PCB覆铜板有必要运用PTFE等特别基材。

高频覆铜板的难加工性决议了高频PCB的加工环节附加值高。

毫米波雷达爆破图

国内毫米波雷达的运用持续高增加,2018年同比增加约54%。2018年毫米波雷达的国内产量约等价于配备了72万辆车,浸透率在3%左右。其间,国内77GHz毫米波雷达在2018年的出货量初次超越24GHz,成为干流。而77GHz因为其频率更高的原因,对PCB的要求更高。

近年国内毫米波雷达出货量趋势

2018年77/24GHz毫米波雷达出货趋势

1.3国内轿车PCB将量价齐升,远超职业增速

装配了毫米波雷达和中控大屏的新能源车单车PCB用量将到达1.24平方米,价值1281元,是未配备以上装备的传统燃油车的近3.6倍。

PCB单车价值量提高的首要推进力包含:

新能源轿车的遍及

智能驾驭设备,尤其是毫米波雷达的运用

人机交互体系的完善

轿车PCB用量测算明细

单车PCB价值量

在新能源车推进下,轿车PCB商场将迎来长时间稳定增加。我国新能源乘用车的产销量在未来数年内仍将坚持快速增加,估量2018-2025年CAGR将为40%左右。国内新能源乘用车2018年销量打破100万辆,估量到2020年将打破250万辆,到2025年挨近1200万辆,市占率超越40%。

轿车与一般消费电子产品对PCB的要求

较高的要求使得轿车PCB对出产良率的要求高于一般PCB。一起轿车PCB对钻孔、蚀刻等工艺环节的要求都较高,加上规划、实验验证的附加值,产品单价高于一般PCB。

咱们猜测轿车PCB的单车均匀价值将从2018年的464元上升到2025年的850元,期间CAGR为9%。按国内乘用车总销量长时间CAGR=2%,新能源车2018-2025年同比增速从60%逐步缩小到30%,保存估量国内轿车PCB商场将从2018年的109亿元上升到2025年的241亿元,期间CAGR为12%。

考虑到国内PCB厂商许多产品实践是匹配在海外出售的车辆,实践国内轿车PCB商场增速还将更快。

估量到2025年,全球轿车PCB商场将到达583亿元。

国内乘用车单车PCB价值量猜测

国内乘用车PCB商场容量猜测

2. 我国PCB公司轿车事务初具规划,增速可观

2.1轿车奉献PCB厂首要增量

近年,A股上市PCB厂商的轿车事务占比有了显着提高,呈现了一批轿车事务占比超越25%,且轿车事务占到营收增量大部分的PCB厂商。

从轿车事务的肯定数量来看,沪电股份和依顿电子估量2018年的轿车事务收入均超越13亿元,上市公司中轿车PCB事务到达5亿元的有5家,比2017年多出2家。其间沪电股份2017年位列全球轿车PCB事务第10名左右。

2018年轿车PCB事务前6名A股上市企业的事务总和到达53亿元,同比大增32.7%,增速比2017年的29.1%持续扩展。其间轿车事务增速较快的包含奥士康、博敏电子、胜宏科技和景旺电子。

轿车事务占比较高的A股上市PCB厂商

2018年轿车PCB事务前6名A股上市企业的算计轿车事务占算计营收的23.9%,占比比2017年的22.1%有显着提高,持续远高于商场。而依据电子职业咨询机构Prismark的计算,全球轿车PCB算计占悉数PCB运用的10%左右。

从轿车事务增量对总营收增量的奉献率上看,2018年A股轿车PCB前6家的算计奉献率为31.1%,显着高于全球首要PCB厂商的水平。其间伊顿电子的悉数新增营收均由轿车事务奉献(其他事务缩短),轿车事务对奥士康和沪电股份营收增加的奉献率也别离到达了79%和29%。

A股上市PCB企业轿车事务占比改变

A股PCB厂轿车事务对营收增加的奉献率

2.2我国PCB企业轿车事务布局完善

国内首要PCB厂商在轿车信息文娱、照明、动力总成和底盘(转向、制动)等范畴现已布局较为完善,多家企业进入了法雷奥、德尔福、大陆、电装、普瑞(均胜电子)和德赛西威等干流Tier 1客户的供应链体系。

在新能源轿车和毫米波雷达专用的PCB范畴,国内厂商暂时没有构成规划,与Schweizer、敬鹏等世界抢先企业比较有必定距离。可是近年也有了必定的打破,首要体现在:

  • 沪电股份经过参股Schweizer取得了新能源轿车动力总成PCB和毫米波雷达高频PCB的出产才能,多个项目现已步入量产;
  • 景旺电子、奥士康的高频PCB开端小批量供货,依顿电子正在与下流协作开发;
  • 胜宏科技的BMS PCB产品匹配比亚迪,现已量产;
  • 景旺电子的BMS PCB产品匹配宁德年代,正在开发。

国内首要轿车PCB厂商的事务具体情况

2.3我国轿车PCB企业竞赛格式好于下流

2.3.1 比较下流,国产PCB企业在轿车职业持续打破的时机较大。

轿车PCB制作环节不直接触及我国企业并不拿手且堆集经历较难的行进操控范畴。PCB厂商一般归于轿车Tier 2供货商,直接供货给Tier 1(体系供货商),更侧重于制作。而Tier 1需求承当许多的规划与验证作业。

比较芯片范畴,PCB范畴我国企业与世界先进水平的距离较小。现在大多数轿车芯片均由NXP、英飞凌和瑞萨半导体等全球巨子独占,我国芯片厂商的比例极为有限。PCB下流(如PCBA事务)一起作为芯片厂商的下流和跨国Tier 1(有时是整车厂)的上游,势必要遭到强势供货商和强势客户的揉捏,议价才能有限。

轿车PCB的产业链特色

2.3.2 轿车PCB企业经经营周期优于上下流

比照轿车电子产业链各环节2017年末以来的净经营周期,咱们发现轿车PCB公司的净经营周期在各环节中仅高于整车,显着优于其他零部件环节,也显着优于轿车PCB事务很少的PCB厂商。

PCB职业一般现金流压力比较大。因而,这些倾向轿车事务的PCB公司较好的经经营周期阐明他们在职业中无论是横向竞赛力仍是纵向议价才能都有必定确保。

轿车电子产业链净经营周期

2.4 PCB出产向国内搬运,轿车PCB将步后尘

新世纪以来PCB出产从美欧日向国内搬运的趋势显着。咱们以为轿车PCB,尤其是高端PCB未来也将向国内搬运,国产厂商时机较大。2000年我国大陆的PCB产量仅占全球的8.1%,而到了2017年该比例现已到达50.5%,我国成为了全球PCB出产的肯定主力。

2000年以来PCB职业的产量的区位改变

轿车PCB与传统的PCB事务相同,现在仍被美资、日资和台资企业主导。

2017年全球首要轿车PCB厂商及其比例

2018年国内PCB厂商在全球轿车职业的比例有显着提高,前6名的比例从10.6%提高到14.4%。

轿车PCB职业挨近独占竞赛,现在没有构成寡头独占的格式,没有厂商能左右全职业的价格。国产PCB厂商仍有很大的时机持续扩展比例。

促进国产品牌比例持续提高的要素有:

自主新能源轿车强势:比较在传统燃油轿车商场拼杀,自主轿车品牌在新能源轿车范畴现已具有必定的优势。咱们以为该种优势将在未来对我国轿车电子的上游起到提振的效果。

新能源车本钱压力加重:2019年新能源补助将退坡50%以上,一起新能源车龙头特斯拉在2019年3月份宣告了大幅的降价。在新能源车价格战加重的前提下,本钱端占优势的国产PCB厂商时机较大。

在轿车事务扩张的一起,我国PCB厂商在世界上的影响力不断提高。沪电股份及其大股东近年接连对全球抢先的轿车高端PCB厂商——德国Schweizer增持,算计持股现已到达29.9%,与公司构成相关。经过与Schweizer的协作,沪电的技能有所提高,近年接连取得高端轿车板订单;一起Schweizer在我国事务的扩展顺畅,现已于2018年启动了其在华的首个工厂,近年受制于产能的问题有望得到缓解。